Federální rezervní systém USA zahájil cyklus snižování sazeb v září 2024 a do konce roku 2025 snížil základní sazbu o celkových 175 bazických bodů. V roce 2026 však Fed signalizoval pauzu – inflace se drží mírně nad 3% cílem a silný trh práce nevyžaduje další stimulaci.
Proč Fed zastavil snižování
Klíčovým důvodem je přetrvávající inflace v sektoru služeb a bydlení. Zatímco inflace zboží klesla k nule, ceny nájmů a pojistného zůstávají zvýšené. Fed si navíc dělá starosti o nová cla zavedená americkou administrativou, která mohou importovat inflaci. Silný trh práce (nezaměstnanost 3,8 %) snižuje naléhavost dalšího uvolňování.
Dopady na globální trhy
Pauza Fedu posiluje americký dolar, což vytváří tlak na rozvíjející se trhy s dluhy denominovanými v USD. Zlaté zásoby centrálních bank dále rostou jako hedge proti oslabení rezervních měn. Americké akcie profitují z „goldilocks“ scénáře – ekonomika roste, ale ne tak, aby vyvolala obavy z inflačního přehřátí.
Co čekat ve druhé polovině 2026
Trh futures oceňuje 1–2 snížení Fedu ve druhé polovině 2026, pokud inflace zpomalí pod 2,5 %. Hlavním rizikem je eskalace obchodních válek nebo geopolitický šok zdražující energii. Pro českou ekonomiku a ČNB je klíčový vývoj EUR/USD – silný dolar komplikuje evropský export a ovlivňuje inflaci v eurozóně.
- Aktuální sazba Fedu (Fed Funds Rate): 4,25–4,50 % (leden 2026)
- Inflace PCE: 3,1 % r/r – nad cílem 2 %
- Trh práce: nezaměstnanost 3,8 %, 150 000+ nových míst měsíčně
- Výnos 10Y Treasury: 4,4 % – atraktivní pro dluhopisové investory
- Kurz DXY (index dolaru): kolem 104–106 bodů
Fed v roce 2026 hraje roli opatrného správce – nechce přehřát ekonomiku dalším uvolňováním, ale ani riskovat zpomalení přílišnou restrikcí. Pro investory to znamená, že éra „nulových sazeb“ je definitivně za námi a aktiva musí obhájit svou cenu v prostředí reálně kladných úrokových sazeb.
