Slovo „stagflace“ se v ekonomickém diskurzu znovu vrací na první stránky. Analytici Roklen24 varují, že při eskalaci napětí v Hormuzském průlivu hrozí eurozóně stagflační scénář – kombinace ekonomické stagnace a přetrvávající inflace, který byl naposledy ve velkém vidět v 70. letech 20. století.
Co je stagflace a proč je tak nebezpečná
Stagflace je ekonomové „nejhoršího scénáře“ – inflace roste (zdražují energie, potraviny), ale ekonomika nesílí (nezaměstnanost roste, výroba klesá). Centrální banky se ocitají v pasti: zvýšení sazeb zkrotí inflaci, ale dále podlomí slabou ekonomiku. Snížení sazeb podpoří ekonomiku, ale inflaci roztočí. Klasické nástroje měnové politiky nefungují.
Riziko pro eurozónu v roce 2026
Eurozóna je na stagflační scénář náchylnější než USA z několika důvodů. Vyšší závislost na dovážené energii (plynu a ropě), slabší průmyslová konkurenceschopnost (hlavně Německo) a omezený fiskální prostor většiny vlád. Pokud cena ropy Brent překročí 100 USD, modely ECB počítají s inflací přes 4 % a růstem HDP pod 0,5 % – to je hranice stagflačního pásma.
Co ECB může a nemůže udělat
ECB má limitované možnosti při stagflaci. Pravděpodobná reakce: pozastavení dalšího snižování sazeb (i při slabém růstu) s cílem neuvolnit inflaci. Případné fiskální stimuly by musely přijít od národních vlád – přes NextGenerationEU fond nebo nové společné dluhové nástroje. Právě schopnost EU koordinovat fiskální odpověď bude klíčovým testem odolnosti eurozóny.
- Stagflace = stagnace + inflace (nejhorší kombinace pro CB)
- Kritická hranice ropy pro EU stagflaci: ~100 USD/barel
- Při 100 USD/barel: inflace EU +4 %, HDP pod +0,5 %
- ECB nástroj: pauza ve snižování sazeb, TPI pro stabilitu trhů
- Pravděpodobnost stagflačního scénáře (Goldman Sachs): ~30 %
Stagflace není základní scénář – ale investoři a domácnosti by měli mít v záloze plán B: diverzifikace do reálných aktiv (nemovitosti, komodity, zlaté ETC), kratší durace dluhopisů a omezení závislosti na jednom zdroji příjmu.
